华银电力金竹山发电分公司全景。

　　2月3日，华银电力涨势喜人走出四连阳，午盘一度飙升至5.59元，创下自2011年5月后的新高。而与此形成强烈反差的是，1月30日公司才公告称，预计2014年业绩亏损1.53亿元，成为目前已经公布业绩预告的近60只湘股中，利润亏损额度最高的公司。

　　很显然，业绩预亏的“利空”并没有让华银电力的投资者们“一脚踏空”。也就是说，股价高涨背后的“利好”，自当是有足够“撑场”的分量和信心。而已经连续五年主业亏损的华银电力，是否又能借此“利好”消息，最终实现自我盈利能力的修复呢？

　　■记者 黄利飞

　　【动态】

　　华银电力股价创四年新高

　　2月3日，湘股板块一片飘红，两市共76家上市公司，仅8家下跌，其中千山药机、友阿股份和新近上市的快乐购，更是以涨停报收。

　　排在湘股板块涨幅榜第四位的，是华银电力，上涨7.48%，以5.46元收盘，成交量超6700万股，换手率达14.22%。

　　值得一提的是，凭借2014年10月末连续拉了五个涨停板后，华银电力可以说是“告别”了“一元两元白菜价股票”的队列，此后只是小幅震荡并无大幅回调，2月3日盘中更是创下了四年来的最高价5.59元。

　　数据显示，华银电力股价“一泻千里”之始，正是四年前的2011年5月，直至2012年9月24日跌到冰点2.52元，后虽有反弹，但始终不曾越过5元大关。

　　【反应】

　　有加速上涨迹象

　　对华银电力此番亮眼的表现，股民反应各不同。

　　“咸纽妹咸般”在股吧里乐观地表示：“资金在介入，继续上涨不在话下”；“月中真情”则放肆地问：“好让人纠结啊，值得介入吗，会爆发吗？”

　　湖南一位长期关注电力行业的资深投资者指出，华银电力近10日来走势向上，明显跑赢大盘，而且这五日在电力行业资金总体呈流出状态之时，华银电力却流入较多资金，处于多头行情中，并且有加速上涨趋势。

　　不过，上述人士也同时表示：“该股虽然在资金方面受到市场关注，多方势头较强，但是公司运营状况不佳，暂时未获得多数机构的认同，建议投资者谨慎关注。”

　　资料显示，2014年华银电力未新进一个基金股东。截至2014年9月30日，十大流通股东席位中，有八席是自然人，筹码集中度处于“较分散”状态。

　　【反差】

　　预亏1.53亿，且主业连亏五年

　　华银电力“运营状况不佳”，其实是一个众所皆知的事情。其最近发布的业绩预告就显示，2014年将亏损1.53亿元。

　　公司方面表示，业绩预亏的主要原因是，湖南经济增长放缓、气温冬暖夏凉、用电需求疲软、全省水电大发、外购电量逆势上扬等诸多因素压制省内火电产能释放，导致公司发电量同比减少15.9亿千瓦时。另外，物价局要求上网电价下调也影响公司销售收入减少1.06亿元。

　　记者查看其历年年报发现，自2008年起，华银电力的营业利润就一直处于亏损状态，能“挺”到如今还不被“ST”，几乎全靠“卖家产和获政府补贴挣钱盈利”。

　　如2013年公司净利为1069.68万元，但当年处置资产、政府补助等非经常性损益收入超过1亿元，而净利扣非后亏损9312.5万元。2012年盈利9859万元，但仅当年年底公司向大唐集团及关联方出售资产，就获得净收益4.15亿元；2011年公司亏损1.95亿元；2010年通过向大唐集团出售小火电关停容量指标和出售海通证券股票等，实现盈利2050.7万元。2009年和2008年，华银电力扣除非经常性损益的净利润，分别亏损1.9亿元、9.14亿元。

　　【原因】

　　资产注入预案公布后，扭转困局预期强烈

　　业绩表现如此之“遭”，而且2014年并未得到有效改善，为何自2014年10月起，华银电力会成为电力板块一道颇为亮丽的“风景线”？

　　这必须归功于公司自去年6月停牌四个月后，发布的一纸购买资产公告。

　　2014年10月24日，华银电力发布公告称，拟向控股股东大唐集团、湖南湘投地电公司、大唐耒阳电厂等非公开发行股份，购买大唐集团所持湘潭公司60.93%股权、张家界水电公司35%股权，湖南湘投地电公司所持湘潭公司39.07%股权，以及耒阳电厂全部经营性资产(包括相关负债)。

　　此次交易标的资产预估值26亿元；同时，公司拟配套募集资金不超过8.67亿元，用于补充上市公司及标的资产的流动资金。

　　尽管彼时方案一出，针对“拟购买资产的预估值为26亿元，较其未经审计账面净资产价值9.01亿元，增值率为188.6%”的超高溢价，市场上有不少质疑的声音，但10月27日复牌后，投资者疯狂抢票，连拉五个涨停板，股价由停牌前的3.03元涨至4.87元。

　　如今重新评估后交易金额变为28.22亿元，增值 178948.87 万元，增值率 173.33%。

　　公司方面表示，交易完成后，公司火力发电及水力发电产能规模将得到显着扩充，市场供应能力和市场占用率将得到有效提升。

　　【探究】

　　这是一份“迟到许久”的承诺履行

　　华银电力此次非公开发行股份购买大股东资产，并非“突发其想”，甚至可谓“预谋已久”。若是溯源起来，还得回到九年前。

　　2006年6月27日，在华银电力召开的股权分置改革相关股东会议上，通过了《股权分置改革说明书》，公司控股股东大唐集团承诺在三年内，逐步实施其在湘电力资产整合计划，积极促成其在湘优质电力资产逐步注入公司，减少公司与集团公司之间的同业竞争。

　　也就是说，本应该在2009年上半年以前就要完成的资产注入，一拖拖到了2014年下半年。

　　而在此期间，华银电力经营状况每况愈下，资产重组的预期亦时不时表现得异常强烈。

　　比如2012年11月时，华银电力受页岩气开发利好消息刺激，出现三个涨停，有人就说页岩气是假，资产注入是真，“各上市公司陆续公告控股股东兑现诺言的进展情况，大唐集团的承诺期早已到，资产注入方案却迟迟未见公布，故近期有所动作也不无可能。”

　　后来的事实证明，这都是投资者的一厢情愿的“臆想”而已。

　　直到2014年年初，在《上市公司监管指引第4号——上市公司实际控制人、股东、关联方、收购人以及上市公司承诺及履行》的威慑力下，大唐集团又重新做出承诺：“华银电力向大唐集团非公开定向增发股票，购买大唐集团在湖南地区的优质电力资产”的方式，将其在湖南地区的优质电力资产，在符合相关条件时注入上市公司。

　　观察

　　能否从此靠主业

　　当2009年大股东承诺注入资产解决同业竞争的时限已到时，市场对于大股东践行承诺可谓是“时时监督、刻刻催促”，无奈华银电力方面，每次都表示“标的资产现在都处于亏损状态，没办法注入到上市公司来”。

　　2013年，终于，大唐湘潭公司盈利1.09亿元；张家界水电公司净利润3272.9万元；耒阳电厂净利润为5026.3万元。

　　冲着这个还颇说得过去的数字，华银电力称，本次拟注入资产具备较好的经营状况及创收能力，在提升公司的盈利规模和利润水平、优化资产结构等方面起到积极作用。

　　资料显示，三个标的公司，两个火电一个水电，而且处于长株潭负荷中心的湘潭公司，平均负荷占全省用电负荷的70%左右；耒阳电厂是国家电网在湘南地区唯一的装机容量100万千瓦以上的火电厂。

　　而且，随着我国电改红利释放，业内人士认为，参与直购电的高效率火电或将受益。

　　当然，也有人质疑“这次注入的资产，机组已经接近报废，所谓的盈利，也是由于折旧完毕又等待报废而产生的。”

　　种种声音入耳，似乎让人渐渐明白，也许我们看不到沉疴已久的华银电力一夜之间就能变成“金凤凰”，但至少这是改变的开始，而且顺着国企改革以及电改的大势，我们有什么理由不为它鼓掌加油呢？