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2月14日，中国农历的大年初七，西方的情人节。临近傍晚，央行突然放出大招，发布《全国银行间债券市场柜台业务管理办法》（简称“《办法》”）规定，符合条件的个人和企业投资者可投资柜台业务的全部债券品种和交易品种。此举将对未来两年中国资本市场的格局产生重大影响。
湖南柜台网点未开放全部债券品种
《办法》明确了开办柜台业务的金融机构的条件，并规定符合条件的金融机构应当于柜台业务开办之日起1个月内向央行备案，并提交规定的材料。
值得注意的是，《办法》明确了对个人和企业投资者的要求。《办法》规定，符合条件的个人和企业投资者可投资柜台业务的全部债券品种和交易品种。其中，年收入不低于50万元，名下金融资产不少于300万元，具有两年以上证券投资经验的个人投资者，以及净资产不低于人民币1000万元的企业可投资柜台业务的全部债券品种和交易品种。
中信银行的理财分析师杨巍向红网透露：“我们暂时没有收到债券市场柜台交易的相关正式文件，可能政策落地也有个滞后性。这个《办法》带来市场反应还说不好。短期来看，银行作为中间渠道，一旦债券市场兴旺，社会上的热钱、闲散资金就不会存在银行，会涌入了债券市场，这样看是一大利空；长期来看，更多的企业通过债券市场实现直接融资，这从侧面会支持实体经济的发展，而随着整个经济环境回暖转好，这对银行来说却是一大利好，所以这个《办法》落地带来的市场反应得辩证的分析。”
《办法》同时指出，不满足上述条件的投资者只能买卖发行人主体评级或者债项评级较低者不低于AAA的债券，以及参与债券回购交易。
《华尔街见闻》称，此前的银行柜台债券市场只向个人投资者提供凭证式国债一种债券品种，并且这种品种不具有流动性，更多地发挥储蓄功能，投资者只能持有到期，获取票面利息收入；不过有的银行会为投资者提供凭证式国债的质押贷款，提供了一定的流动性。
购买凭证式国债，投资者只需持本人有效身份证件，在银行柜台办理开户。开立只用于储蓄国债的个人国债托管账户不收取账户开户费和维护费用，且国债收益免征利息税。
中国光大银行的一位理财师接受红网采访时表示，“现在《办法》还没有落地到营业点，所以个人投资者还是不能购买全部债券品种，一般的凭证式国债要3月份才开始对外发售。我不建议投资者购买债券，尽管债券可以避险，但是债券目前的年化收益率都只有3%左右。”
分析：债券或引入活水投资主体扩容
中国债券市场分为两部分：一是证券交易所，二是银行间市场。从交易量和规模上看，银行间债券市场占了大头，其主要由金融机构，以及部分符合条件的企业参与。
个人投资者参与债券交易有三种办法，第一种办法是到银行买国债，持有到期限兑付本息；第二种办法是去交易所，买卖挂牌的债券；第三种办法是买银行理财产品，而银行拿这笔钱到银行间债券市场买各种债券(国债、地方债、企业债)，普通投资者通过这种方式间接参与债券交易。
对此，杨巍分析认为：“央行对债券市场的布局，不外乎两个目的：一是释放更多的流动性，二是对冲股市下滑周期影响，为实体经济提供更多直接融资渠道。为解决地方的债务问题，中央一方面通过债券市场调整鼓励地方政府自行解决自身债务问题，另一方面也有盘活存量资产的考虑。所以无论从政策和市场角度来看，各方都有更大的动力把热钱等资金流入债券市场，在经济下行期区间支持实体经济的发展。”
短期来看，这个政策并不会吸引显著多的资金进入债市，从根本上改变供求结构。目前银行间3年AAA债券收益率在3.4%附近，5-7年AAA在3.6%附近，对于普通投资者来说，能够超越这个收益率水平的银行理财多如牛毛。
从投资门槛来看，债券与股票相比，债券品种和门类也相对股票更多，债券的入门较难，太多容易搞混的专业术语和概念，如到期收益率和票面利率，久期和期限，净价和全价……这些对于专业投资者来说更容易掌握，大多数普通投资者显然不具有这种优势。
债券分析人士透露：“尽管个人投资者能够参与所有债券品种交易，但如果为了追求高收益希望选择高风险高收益的信用债品种，完全可以通过私募机构、个人定制专户，依靠专业机构的甄选能力购买信用债，能够大大降低踩雷的概率。”
事实上，2015年中国的债市已经非常火爆，很多金融机构在债券上“加杠杆”，积累的风险不断加大，很多有识之士开始提示债市风险。扩大参与银行间债市的交易主体，等于引入活水，有利于降低债市风险、增加债市的容量，这是推进债券市场发展的政策一环。
“相对于股票市场，我国债券市场起步晚，发展慢。长期来看，这些推进措施能够带来积极作用，增加普通投资者新的低风险投资渠道，扩大资产图谱；对于银行间市场，放宽市场准入限制能够使市场定价更透明、有效；发展和完善我国资本市场。”市场人士分析称，现在央行的新举措的实质是：让符合条件的金融机构开设柜台交易，小企业和符合条件的个人可以通过柜台交易，买卖以前没有资格直接购买的银行间市场债券。
来源：红网
作者：郭志强
编辑：李艳华
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